**坚定看好扫地机板块行情**...

**坚定看好扫地机板块行情**

Q1业绩验证韧性、H2低基数打开弹性，龙头估值仍在底部—20260518 26Q1两家龙头公司业绩具备高韧性。Q1虽然国内大盘受去实现年国补高基数影响，国内大盘销量有所下滑-15%，但Top2龙头业绩表现优异，其中26Q1，科沃斯/石头科技收入49/42.3亿元（同比+27%/23%），剔除投资收益/公允价值变动和汇兑扰动，核心经营性净利润分别同比+50%/+23%。新品周期兑现、成本管控改善、费率优化共同推动公司经营性持续改善。 海外/国内格局优化、份额持续向双寡头集中。26W1-W19，按销额份额计算，国内线上线下合计科沃斯/石头/ZM/YJ分别为31.2%/27.4%/14.3%/10.4%（同比+3.7/+2.8/-1/-5pcts）科沃斯连续5个月登顶第一26M4国内扫地机销量份额高达33%。 26H2低基数打开业绩增长弹性。由于25H2结束国补大盘为低基数，两家头部公司均处于估值底部区间，叠加格局优化（ZM、YJ增势减缓）、海外增长势头强劲（26M1-M4，科沃斯/石头海外版APP下载量同比+60%/70%），我们看好头部两家公司全年的业绩、市值弹性。 科沃斯庭院布局全面开花结果。科沃斯25年新品类收入近20亿元（同比翻倍增长），已成功构筑起“扫地机+洗地机+割草+泳池+擦窗机+具身机器人”的完整全品类矩阵。根据公司公告，2025年新品类收入同比增长88.1%，其中海外收入同比增长110.5%我们预计2026年仍将保持高速增长、至27年有望实现超50亿元收入。 具身投资收益有望逐步兑现。公司早期投资的项目仙工智能作为“机器人大脑第一股”已完成港股上市备案，公司持股6.45%，有望收获数亿元的投资收益。