**博源化工5月20日晚间公告...

**博源化工5月20日晚间公告，主要更新公司项目进展**

博源化工5月20日晚间公告，主要更新公司项目进展： （1）银根二期280万吨/年纯碱全面达产。 （2）银根二期40万吨/年小苏打，于近日投料试车，产出产品。 （3）碳回收综合利用120万吨/年小苏打项目，于近日投料试车，产出产品。 阿拉善天然碱项目有条不紊推进。随着二期纯碱项目达产，Q2纯碱销量将环比明显提升（二期试车产品Q1销售极少，会在Q2密集出货）。随着小苏打项目试车，Q3纯碱、小苏打销量均有望明显提升；同时规模优势提升，公司单吨成本有望进一步下探，巩固竞争优势，夯实底部利润。 近期公司股价回调，或与两方面因素有关。 （1）首先，纯碱价差（联碱除外）近期出现小幅收窄，下游光伏玻璃等有检修，且银根二期项目近日集中销售，构成部分因素；更核心因素在于氯化铵大涨。氯化铵作为联碱法副产物（联碱工艺占比45%），类似硫酸之于铜冶炼，价格是联碱的成本减项，氯化铵价格3月以来大幅上涨（由不足400元涨至超600元），原因在于前期出口订单交付（氯化铵作为氮肥，看作尿素的替代品，海外尿素价格大涨），随着出口管控叠加产品进入淡季，氯化铵价格较难支撑，因氯化铵大涨导致的联碱工艺成本下行或面临复原，利好纯碱价差提升。 （2）其次，作为机构持仓标的，化工ETF近日面临密集赎回，此方面被动承压。 博源化工作为低成本、底部利润夯实、近年分红慷慨的底部高股息公司，测算下来产能完全释放，景气底部的利润对应估值仍仅12-13x，股息率或超5%，当前位置性价比优异，是很好的布局时点。