**我们近两天调研了洽洽食品&...

**我们近两天调研了洽洽食品&五粮液&迎驾&农夫山泉&古越龙山等...**

我们近两天调研了洽洽食品&五粮液&迎驾&农夫山泉&古越龙山等，其中：洽洽食品反馈5月维持双位数增长，势能延续/迎驾走出调整期/农夫中期年化双位数增长（电解质水目标或超额完成），具体看—— 一、洽洽食品 1、26年目标：4-5月销售良好，5月双位数以上增长，26年收入目标增速10%-15%。 2、新品布局：重点发力风味坚果、魔芋、植物基瓜子冰淇淋。 3、零食量贩渠道：26年初以来该渠道已带来新的增长支撑，积极拥抱，（占比10%+）。 4、会员店及调改KA：盒马去年年货节增长100%，与盒马、山姆达成战略合作，传统KA调改后更倾向与洽洽头部品牌合作。 5、葵花籽：市场份额已达40%-45%。通过小规格产品适配低毛利高周转渠道，以规模换总收益，守住阵地。 6、坚果：目标5-10年实现10%市场份额。 7、海外业务：目标四年翻一番，增速高于国内，基础目标+15%以上，海外收入占比突破10%。 8、降本增效与费用：过往存在过度包装，25年已完成降本小目标，26年持续推进。精准营销+数字化提升费效，抵消渠道结构变化对盈利的影响。 9、组织与治理：董事长深入一线、亲自对接重点客户与创新业务，启用年轻员工。针对新提拔干部管理能力不足问题，加强赋能与沟通，提升团队协同。 二、五粮液 1、26年经营指引：主动放弃粗放型增长方式、转向高质量市场动销为核心的经营导向， 2、动销情况：26年五一期间整体动销增长近60%，1618/低度五粮液增长超70%；26Q1进货终端同比+60%，消费者开箱率达70%，累计动销1.4万吨，同比近两年平均水平+17%。 3、市场：1）巩固提升八代在华东等优势市场，重点提升广东等潜力市场，26年在广东布局4000+终端。2）做深传统渠道+做优电商渠道+做强新兴渠道。 三、迎驾贡酒 公司已走出调整期，省内恢复增长，省外仍在调整（预计27年恢复增长），预计26年全年公司有望正增长。 四、农夫山泉 1、目标： 2、核心品类现状与规划： 一、包装水：优势显著，当前市占率较23年3月前差3%，正全力追赶，靠品牌力与信任度恢复份额。 二、无糖茶：行业天花板高，国内无糖茶若达日本1/3规模可达500亿，1/2则破千亿。 三、电解质水：定位竞争型产品，目前收入3亿元，全年目标5-6亿元预计超额完成；此前品类教育难，迭代后发力。 四、咖啡饮料：体量排第六，培育6-7年仍处成长期。 五、能量饮料：计划26H2~27H1推出，优质咖啡因。 六、养生水：25年山姆渠道试水，储备产品择机上市。 3、成本与价格策略：成本波动下，26-27年价格、促销、管理政策不变，坚持稳定价格体系，保障渠道利润，拒绝行业内卷。 五、古越龙山 1、增长目标：26年线上力争双位数增长；25年线上收入3.1亿元（+16%），女儿红线上+48%。 2、区域表现：25年山东（+20%）、河南、京津冀正增长，山东与京津冀以中高端产品为主。 3、高端化：26Q1青花20年热销断货；国酿控量保价（年产8000斤），26年3月底已订完，红玉30年25年增速38%+。 4、年轻化：推咖啡/精酿/气泡黄酒等，25年销量三位数增长；重点打造“无高低”（618目标500万元）与“越小啤”。 5、业绩策略：优先营收增长，规模扩大后利润自然释放。