**【工程机械】海外贡献65%...

**【工程机械】海外贡献65%利润**

【工程机械】海外贡献65%利润，2026年国内将提速、共振向上——工程机械5大主机厂2025年年报与2026年一季报比较分析 1、收入保持两位数增长：2025年、2026Q1五大主机厂营业总收入同比增长12%、12%。 2、海外贡献65%利润：2025年五大主机厂国外(境外)、国内(境内)收入同比增长18%、4%。2025年工程机械五大主机厂国外(境外)收入、毛利占比达55%、65%。 3、核心经营业绩高增：五大主机厂2025年、2026Q1归母净利润同比变动+27%、-7%；2026Q1剔除汇兑损益后，归母净利润高增。 4、三一经营质量优异：2025年与2026Q1三一净现比为1.8、1.4，资产负债率为48%、47%。 5、2026年展望：出口景气延续（一带一路基建、地产、矿业需求旺盛；海外市占率提升）、国内周期上行（挖机与非挖景气向上）。 重点推荐：恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、潍柴动力、杭叉集团；持续推荐：柳工、安徽合力、中力股份、浙江鼎力等。 风险提示：汇率波动风险等。 【浙商机械邱世梁/王华君18610723118/徐琛奇13601980561/蒋逸】