**天宇股份：制剂及非沙坦原料...

**天宇股份：制剂及非沙坦原料药快速放量，上海星可有望并表增厚业绩**

推荐逻辑： （1）2025年公司经营拐点显著，业绩与现金流实现双兑现。全年实现营收30.61亿元，同比增长16.36%；归母净利润1.40亿元，同比大幅增长149.78%。2026年一季度，营收保持8.12亿元稳健体量的同时，经营性现金流显著改善，净流入达1.31亿元，同比实现大幅回正。预计在2026年下半年，整体净利率及利润弹性将出现实质性的向上拐点。 （2）2026年公司制剂业务维持快速增长，有望实现扭亏。非沙坦原料药实现较快增长，沙坦原料药稳健增长。 （3）上海星可并购预计5月底或6月初落地，2025年上海星可收入4-5亿，净利润接近3000万元，随着乙腈需求旺盛及行业供给紧张，2026年上海星可有望贡献较大增量。 预计公司2026-2027年实现收入30%复合增长，净利润分别为3.6、4.5亿元，现价强烈推荐。 风险提示：并购进度不及预期、原材料价格波动、汇率变动。