**【国泰刘佳昆】裕同科技："...

**【国泰刘佳昆】裕同科技："N业务"增长前景广阔，大笔回购彰显发展信心**

包装主业稳健增长，智能化改造下利润可观。公司消费电子包装绑定头部高端品牌，存储涨价下出货量逆势增长。环保包装印尼工厂爬坡顺利，预计持续贡献。重型包装（聚焦AI服务器、新能源汽车等高价值物品运输）、新消费包装等有望实现突破。公司积极推动国内外工厂智能化建设，降本效果显著，提升盈利能力。 "N业务"提供全新增长空间，有望快速放量。转轴模组（华研科技）、充电盒（仁禾智能）、声学器件（华宝利）多维度切入大客户供应链，享受行业增长红利；华研科技冷板式液冷产品覆盖全面，凭借裕同客户资源赋能下有望快速放量；华宝利布局机器人制造与前瞻研发，裕同新材聚焦碳纤维复合材料已获得国内客户合作。 创研中心聚焦前沿技术，强化客户合作。裕同创研中心专注客户需求痛点，重点布局光通信、无线电力传输等前沿技术，深化客户合作，构建中长期竞争优势。 大笔回购彰显信心。5月12日公司公告完成2亿元回购用于员工激励，回购价格36.81~40.80元/股，彰显发展信心。25年分红+回购合计12.8亿元，占比归母净利80%