**【华泰建筑建材】亚翔集成1...

【华泰建筑建材】亚翔集成1Q26业绩预增点评： 亚翔集成公告1Q26业绩预增，初步测算1Q26实现营业收入10.5～12.1亿元，同比+25.75%～44.91%，预计1Q26归母净利2.3～2.65亿元，同比+180.52%～223.21%，测算综合净利率约22%。根据公司历史预告风格，预计实际业绩处于区间中上。 我们认为26Q1收入环比低于25Q4属于合理施工节奏，VSMC结算进入尾声，单季确认收入有所降低，HBM项目进入执行初期，预计未来环比逐步提升。综合净利率符合预期，环比略有下降预计受国内项目结算占比提升影响。具体测算如下： 截止25年底，公司新加坡在手订单包括： V项目13亿元，假设V项目26年下半年结算完毕，考虑春节扰动，预估1Q26结算3～4亿收入，较25H2下半年结算25亿收入显著降低，影响26Q1收入； M项目60～70亿元，M项目27年竣工，考虑春节扰动，预估1Q26结算5～6亿收入； 推测国内在手订单20亿，考虑4Q25国内部分项目滞后确认收入，1Q26单季度收入体量或在2～3亿。 综合测算总收入合计10～13亿，施工进度符合预期。利润角度，假设新加坡维持30%净利率，国内市场维持5%净利率，则净利润区间在2.25～2.6亿之间，净利润符合预期 我们维持对公司26-29年盈利预测16/22/24亿不变，维持“买入”。 欢迎联系：方晏荷/黄颖/樊星辰/石峰源