**平高电气25年报交流-长江...

问答回顾 发言人问：2025年公司的整体经营成果如何？ 发言人答：2025年公司全年累计实现营业收入为125.17亿元，同比增长0.93%。实现的利润总额为14.31亿元，较去年同期增加1.57亿元，增幅为12.36%。归母净利润为11.20亿元，同比增长9.45%。全年的综合毛利率为23.92%，较同期提升了1.56个百分点。 发言人问：各个业务板块的具体表现如何？ 发言人答：高压板块全年收入微增，达到77.47亿元，同比增长0.94%，毛利率为27.76%，同比增加2.23个百分点。配网板块实现收入32.64亿元，同比增长0.67%，但毛利率略降至15.53%。国际业务板块收入2.57亿，同比增长26%，不过仍处于亏损状态，主要受国际政治形势、经济形势以及存量EPC项目推进不及预期等因素影响。运检及其他板块收入17.73亿元，同比增长0.81%，毛利率保持稳定。 发言人问：期间费用及研发投入情况怎样？ 发言人答：今年期间费用整体为14.46亿元，较去年同期增加0.77亿元，期间费用率基本稳定在11.115%。研发费用方面，公司加大了对新型电力系统前沿技术的研发投入，达到6.2亿元，同比增加13%。 发言人问：全年新签合同及合同结构有何变化？ 发言人答：2025年全年新签合同总额为137亿元，同比增长5%。其中高压板块新签合同134亿元，同比增长7%；配网板块36亿元，同比略降2%。国际业务新签合同2.8亿元，同比增长10%，全部为单机合同。相比去年，今年国际合同结构有所调整，重点更集中在国内市场，且已取消部分高风险国际合同以防范执行风险。 发言人问：公司在国网招标中的表现如何？ 发言人答：公司在国网1到6批批次招标中累计中标超过75亿，特别是在750千伏电压等级的GIS项目中，实现了近45%的市占率，保持领先优势。此外，在特高压项目中也有突出表现，为未来的业绩增长做好了储备。 发言人问：产能提升及在手订单情况如何？ 发言人答：公司持续深化经营模式，提升产线生产效率，平均生产效率提升30%以上，并在25年6月扩建了GIL厂房，50千伏标准GIL产能突破年产100公里，满足未来大型项目需求。截至年末，公司在手订单充足，安福订单未履约部分约有34个间隔，750产品还有大约150多个间隔，为公司持续发展奠定了基础。 发言人问：去年四季度单季度收入同比下降的主要原因是什么？ 发言人答：去年四季度单季度收入同比下降主要是由于项目交付节奏的变化，特别是百万伏产品的交付集中到了四季度，导致收入结构发生变化。虽然四季度交付了8个百万伏项目，但较去年同期减少了五个，而750产品的交付相对平稳，今年四季度交付28个，去年同期为55个。此外，四季度还包括了费用集中入账、年末常规减值计提以及国际工程公司存量业务收入按进度确认等因素，这些都影响了四季度的收入规模与利润表现。 发言人问：截至2025年底，在手订单中百万伏、750伏和500伏的间隔数量大概是多少？ 发言人答：截至2025年底，在手订单中，百万伏产品有34个间隔，主要来自于去年中标并将在今年完工的项目，如燕威、大同、阿坝等地的工程。750伏产品在手约有150个间隔，而500伏产品的数量由于项目分散，没有具体统计，但数量是比较充沛的。 发言人问：对于百万伏这一块，在手项目较多的情况下，预计一季度交付情况会比2025年有怎样的增长？ 发言人答：预计今年一季度会有百万伏产品的交付，交付量会比去年一季度还要多，其中大同普东东电厂等项目已经交付。虽然750伏产品的交付可能会有所减少，但整体来看，一季度的交付情况依然乐观。 发言人问：从全年来看，基于目前在手订单的情况，交付预计会比2025年有何变化？ 发言人答：预计今年整个交付量将比2025年有更多的增长，因为手中有较多长期未完成的项目，尤其是2024年的项目，所以今年交付数量会显著增加。 发言人问：国际业务方面，考虑到之前一些项目延期和亏损的影响，2026年是否会还有类似影响？ 发言人答：对于2026年，新签的国际合同均已不存在项目收入，只存在之前存量的在执行项目。对于这些存量项目的影响，其经营情况还需视项目执行进度而定。近年来，公司一直在积极通过各种方法减配和收尾存量项目，并利用资源与手段尽量减少亏损。尽管如此，目前还无法确切评估2026年国际业务的具体影响。 发言人问：我们今年国际业务中，以前类似PC的总包订单和设备订单大概有多少？以及当前在手订单情况如何？ 发言人答：目前在手订单中，以前的类似PC的总包订单和设备订单已全部剔除，现在整体体现的是单机业务，不再有工程类项目。之前有26亿左右的存量订单，今年新增订单为1亿，全部为单机出口业务。 发言人问：对于今年国际业务的利润率改善或亏损收窄的情况，能否做出判断？ 发言人答：目前来看，国际业务的利润率有较明显的改善趋势，但仍需关注国际形势变化。我们正努力推进国际业务以实现扭亏为盈，尤其在单机业务上持续扩展市场份额。但由于国际形势复杂，具体执行情况还需进一步观察。 发言人问：国资监管方面对境外业务有何关注点？公司如何推进国际业务与国资监管要求保持一致？ 发言人答：国资委对境外业务非常关注，并成立了境外国资工作局统筹国际项目拓展及境外资产管理监督。公司国际业务推进严格遵守国资监管要求，在有序进行的同时，努力完成项目并最小化风险。 发言人问：对于今年百万伏项目有哪些预计能交付的项目？ 发言人答：今年预计交付的百万伏项目较多，包括阿坝、燕威、潮州等地的项目，具体交付数量会根据国网对应订单项目的建设情况进行调整，目前预计至少会有十个以上项目完成交付。 发言人问：750kV电压等级的产业需求和交付量在未来几年的趋势如何？ 发言人答：750kV线路建设需求旺盛，去年招标量很大，主要集中在西北地区的超高压线路建设。根据当前情况判断，未来几年对于750kV的需求依然充沛，交付量有望保持高位，但具体每年的增长幅度不确定，会有一定的波动，整体趋势是保持高位交付。 发言人问：公司配网业务去年毛利率为何只下降0.5%，净利润还有提升？原因是什么？今年配网业务的毛利率和净利润变动趋势如何？ 发言人答：配网业务去年表现优于行业平均水平，主要是因为订单节奏的影响以及开关柜产品在国网采购中的高占有率和较好的利润率。今年顶住了原材料价格波动带来的压力，北方板块经营结果相对较好，但毛利率仍会受原材料价格影响，整体净利润将有所下降，但仍有望保持相对较高的利润率。 发言人问：那么今年KR板块的情况如何，以及市场上的招标模式有何调整？ 发言人答：今年KR板块可能会面临一些压力，市场价格有所回升，招标模式也从去年下半年开始有所调整。对于新的模式，后续会有方向上的调整，但最终结果仍将是具有技术优势和履约能力的电力设备企业集中。我们公司凭借长期的质量保障、项目履约和售后服务优势，在配网领域将受益于新型配电系统的构建，如柔性化、智能化、数字化升级等政策。 发言人问：公司如何通过研发和技术突破实现竞争优势，并展望未来配网板块的发展？ 发言人答：我们将依托坚实的研发体系，聚焦新型配电网的关键技术研究，包括配电自动化保护控制和配电设备数字化等领域，以实现差异化竞争优势，不断在高附加值产品领域取得突破。因此，尽管配网板块存在压力，但也充满新的亮点。 发言人问：配网板块效益增长的原因是什么，特别是与天津平高有何关联？ 发言人答：配网板块效益持续增长的一个因素是天津平高的投资规模逐渐增大，虽然初期折旧和摊销成本较高，但随着经营规模的增长，其经济效益快速提升，从原本拖后腿的单位转变为支撑配网板块效益的重要组成部分。 发言人问：关于海外业务，去年亏损幅度与2020年相比如何？以及疫情对海外项目执行的影响是什么？ 发言人答：去年国际工程公司的亏损幅度约为1.9亿，主要集中在国际工程公司，疫情前后的变化导致一些国际主体信用出现问题，对执行中的国际项目产生了很大影响。目前，我们已调整策略，以单机业务为主开展工程类项目，存量项目在收尾阶段可能会有亏损体现。 发言人问：对于今年六批招标的需求判断以及未来几年的趋势展望如何？另外，公司在份额方面在2026年和2027年的展望是什么？ 发言人答：今年第一季度特高压等项目的招标量缩减较大，节奏问题较为明显，预计从第二季度开始，招标量会逐渐增加，但具体增量难以判断。总体趋势上，行业将有所改善。去年公司在开关领域尤其是组合电器标段的份额增速超过行业水平，今年将努力保持并提升优势地位。 发言人问：国网一季度固定资产投资同比增长37%的原因是什么？是否与招标节奏有关？ 发言人答：投资增长可能包含电站建设前期土建施工等，与设备投资之间存在节奏差，两者间会有差异。 发言人问：对于今年收入目标以及未来几年毛利率的预期能否给出大致指引？ 发言人答：目前无法提供分板块的具体收入指引，尤其是运检板块的情况还需结合全年执行情况进一步分析。关于毛利率，年初预测的是增长至少一个百分点，而2025年的毛利率与年初预期大致相符，但分板块的毛利率趋势还需更多数据才能确定。 发言人问：25年的总收入是否达到了年初设定的预期？ 发言人答：25年的总收入最终接近125亿，与年初预期的中位数相符，但相比年初预期稍有下降。收入差异可能来自高压板块，特别是重点项目确认的节奏有所延缓，不过由于在手订单充足，今年不履约的部分明年会履约，所以一季度的交付量仍多于往年。 发言人问：去年毛利率整体表现如何，以及今年的目标是什么？ 发言人答：去年整体毛利率保持不错，尽管750和部分百万图的交付量稍少，但整体毛利在提升，主要得益于公司近两年的降本增效、精益生产等内部工作。今年预计保持毛利率持续提升的趋势，原因在于今年百万福和750等高毛利产品的交付量相对较多，收入结构发生变化，加上去除重点项目的影响，常规产品的毛利水平也在逐步提高。 发言人问：公司是否有明确的十四五规划，并将在何时公布？ 发言人答：公司正在制定十四五规划，预计今年年底前会正式公布。目前细节方向还在敲定中，包括总部的十四五规划和收入规划，正在根据国家和行业的新情况做调整。正式公布后，公司将与市场上的投资者进行解读和沟通。 发言人问：对于国际业务，尤其是在调整之后，未来两年的发展方向和趋势是什么？ 发言人答：国际业务目前正朝着相对良好的趋势发展，尤其在单机业务上将持续拓展市场。对于存量项目，公司将抓紧收尾并减亏，以确保国际业务进入正常经营的新阶段。同时，在未来一段时间内，总部成立的国际公司也将对下属单位的国际业务开展提供协同指导与帮助，尽管风险与机遇并存，但仍充满希望。 发言人问：今年上半年变电设备交付结构层面的节奏是怎样的？ 发言人答：根据一季度情况，百万伏交互较多，但预计从二季度开始交付节奏会逐渐好转，整体在售项目的履约情况比去年要好。不同电压等级的产品交付周期不同，低电压等级项目交付较快，而涉及特高压项目的交付将根据电网建设节奏有所延后，具体时间取决于国网对于大项目建设安排。 发言人问：关于配网方面，有哪些微创新或改进能够带来更好的盈利能力？ 发言人答：公司在配网领域正着手研究和开发新产品类型，如IDC、微电网相关的配网设备，以及电子方面的干式变压器、ETU、STU、FTU等。配网的发展趋势是人性化、智能化和数字化升级，围绕这些方向的技术研发正在进行中，目前处于初级阶段，已有示范或项目性应用开始，具体的进展和成果会在有新进展时及时分享给投资者。