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【国海化工&新材料】SOFC深度更新0414：甲骨文与BE签署2.8GW主服务协议，SOFC逻辑持续兑现 详见最新深度报告0326:《SOFC的五重机会：碳排放约束时代的破局之道》 AI数据中心耗电缺口催生SOFC大单。甲骨文与BloomEnergy宣布签署2.8GW主服务协议，现正于甲骨文美国项目中部署，首批1.2GW容量已签约。SOFC更高效地支持更高密度的AI工作负载，其技术平台符合800伏直流电等新兴标准。去年，BloomEnergy仅55天向甲骨文交付一套完全可运行的燃料电池系统，比预期90天部署计划提前了一个多月。 我们仍然认为，市场对SOFC除AIDC主电源之外的应用潜力存在显著预期差。 SOFC具有除AIDC之外的更大的市场空间。我们认为，市场对SOFC在AIDC主电源之外的应用潜力存在显著预期差。基于我们深度报告的度电成本模型测算，SOFC电化学优势带来较大降本空间。若结合AIDC新一代800V架构的AC-DC损耗节省，并叠加余热回收，系统效率有望提升至90%，成本下降明显，详见报告测算。 重视SOFC行业板块性机会。SOFC具备五重机会：AIDC主电源驱动降本、国内碳约束下减碳需求增加、煤化工焦炉气高效利用、国内外主电源选择、可逆SOFC（RSOC）储能。从材料端来讲，95%铬连接体方案的热膨胀系数最低，达到10.5ppm/K，与电解质材料最为匹配。因此我们认为高铬方案才是未来技术迭代的主流工艺路线，金属铬需求量不会随SOFC技术迭代而下降。若行业规模化放量，新增需求将明显抬升，现有供给体系或难以完全覆盖。 相关标的 一、金属原材料：振华股份（铬盐全球龙头，已与BE供应链建立稳定合作，未来铬盐供需缺口有望达32%） 二、SOFC产业链/BE产业链：三环集团（BE燃料电池隔膜板核心供应商，材料+系统全方位布局），春晖智控（深度绑定BE核心供应链，SOFC+商业航天+半导体三赛道布局），壹连科技（电连接组件已获BE大批量定点），科力远（阴极泡沫铜锰合金材料，实现7家SOFC客户送样），凯中精密（SOFC换热器组件已向客户小批量供货） 三、SOFC系统端：BloomEnergy，三环集团，潍柴动力，壹石通，佛燃能源等。 风险提示：AI资本支出不及预期、SOFC系统成本下降不及预期等 详见报告: 欢迎交流：董伯骏/于畅/杨丽蓉/李娟廷/仲逸涵/李振方/曾子华/王鹏