**山高环能：Q1业绩超预期、...

**山高环能：Q1业绩超预期、UCO价格上涨多重利好催化**

Q1业绩同比高增 公司2026Q1业绩明显超预期，单季收入4.24亿元，同比小幅下降2.39%，但归母净利润4374万元，同比增长54.7%，单季利润已超过2025全年，核心在于公司自产油脂和高毛利订单占比提升，降本增效成果开始充分释放。 2026年以来UCO和SAF价格持续上行 主要受国内外SAF/生物燃料企业恢复采购、前期低库存补库、地缘冲突推升航煤价格等因素驱动，Argus数据显示5月22日加氢处理级UCO出口价格创44个月新高，公司作为国内餐厨垃圾资源化处理龙头，有望充分受益UCO价格弹性和SAF原料溢价。 项目收购 公司餐厨项目收购有序推进，截至2025年末运营餐厨项目产能达5610吨/日，近期以5000万的对价获得衡阳桑德65%股权，持续扩大餐厨项目布局。 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.65/2.66/3.39亿元，同比+445%/+62%/+27%，当前股价对应PE约23/14/11倍。