**AI发电：板块持续高景气，...

**AI发电：板块持续高景气，聚焦龙头业务布局的广度和盈利弹性**

北美市场是引领，欧洲能源转型，中东中亚油气/能源安全保障等需求刚性，叠加发展中国家再工业化电力需求，燃机市场处于5-10年景气周期。近期谷歌/微软/Meta等规划“燃机+C”或大型燃气电站锁定长期供电，SpaceX未来三年内投入超过28亿美元采购燃气轮机以满足其人工智能部门数据中心的电力需求。 行业多维度交叉验证，25年燃机全球接单100GW，26Q1正式接单和预留槽位订单合计100GW，订单加速向上。海外主机厂GEV/西门子能源、零部件厂商HOWMET给了很好的估值参考，到2028年估值水平在30-40倍。 【杰瑞股份】燃机自有品牌直接对接美国，主打便捷稳定，机头资源充足（西门子、贝克休斯、川崎、FTAI、国产机头等），理论机头数量高于国内任一主机厂产能，预计毛利率高于55%（Q1数据）盈利能力高且机组终端仍在涨价过程。同时，公司发力电力大板块，柜外一体化（含热处理）预计单GW金额150亿美金以上（远高于燃机的12亿美金），SMR等有储备，近期与中核战略合作，稳步推进。 【应流股份】两机业务持续爆发，Q1订单翻倍增长，Q2与海外主机厂合作有望加深，月产值持续提升。 【上海电气】海外马来西亚重燃出口项目有望落地，后续进入欧美弹性大（安萨尔多产能有限转包订单多）。 国内主机自主创新/出海节奏加快；通过我们产业链交流和零部件公司反馈，主机厂出海有明显加速，国内主机厂扩产节奏明晰：重点推荐【上海电气】【东方电气】【中国动力】【汽轮科技】叶片是产业链核心扩产壁垒，国内叶片在海外扩产浪潮下有望充分受益，持续推荐【应流、万泽】；成撬&其他核心零部件【杰瑞、联德、科远、隆达、航宇、崇德、博盈、西子】等。