**【国金交运李丹】航空：反弹...

**【国金交运李丹】航空：反弹阻力最小方向**

近期，美伊缓和预期增强，油价持续回落。我们认为航空是地缘缓和交易阻力最小方向，当前已进入高赔率布局期，后续等待票价与盈利修复共振。 Q4交易供需油汇三重共振，Q1受油价大涨利空深度调整。2025年第四季度，航空板块受供需关系持续好转影响，票价从25Q3的下跌4.1%转为上涨2.3%，同时，油价处于低位，预期2026年将受益于油汇供需三击，迎来盈利大幅改善。26Q1航空板块归母净利润同比+599%，兑现市场预期，但由于春运票价较为疲弱和3月油价暴涨，板块深度调整，当前位置部分航空股单机市值仅为历史分位数的5%。 极限压力测试下，需求韧性得到验证。4月国内航空经济舱平均票价同比+16%，虽然客流量同比下降0.4%，客座率86.1%，同比+1.6pct，需求韧性十足。同时，5月京沪高铁官宣涨价20%，3月徐兰等6条铁路亦官宣涨价20%，铁路价格为航司托底，未来涨价阻力降低。 逆向布局时间窗口已至。我们认为，地缘油价的阶段性冲击不改航空供需改善+涨价大逻辑，同时汇率持续友好，航司盈利中枢持续上行基础可持续。油价极限压力下，给与航空极佳的逆向布局机会。推荐：弹性品种-东航、华夏、国航；稳健品种：春秋、吉祥。