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**中仑新材：BOPA涨价反转，BOPP电容膜打开第二曲线**

全球BOPA龙头，迎来“涨价修复+印尼放量+BOPP电容膜突破”三重拐点，业绩弹性已至。 BOPA：供需反转驱动盈利向上 公司BOPA全球市占率20%，此前受制于石油价格下行+需求羸弱，行业价格战下毛利率跌至10+%。历经行业洗牌，国内龙二单吨盈利不足100元，但公司凭借多年技术积累和规模优势依然可以实现单吨700-800元盈利水平。BOPA下游需求定制化，产线不断迭代带动落后产能出清，公司深度绑定设备商德国布鲁克纳，工艺精湛良率较高，龙一优势明显。随着今年石油价格上涨+下游需求（锂电、医药、食品）修复，公司定价能力强化，BOPA价格从约1.4万元/吨提至约2万元/吨，单吨净利修复至900-1000元。全年国内单吨净利有望稳定在1000元以上。 印尼产能高盈利放量 印尼规划4条产线，9万吨产能，第一条2.5万吨产线已接近满产；第二条2.5万吨产线今年9-10月投产，海外产品毛利率比国内高约10%，单吨净利或在3000元。26年出货目标约3万吨，27年达到5-5.5万吨，盈利天花板打开。 BOPP电容膜：新能源+AI数据中心打造增长极 切入AI服务器电源、UPS等战略新兴产业，参考龙头嘉德利，毛利率50%，净利率30%，盈利水平极为可观。公司规划9条线、单条约2500吨，已锁定德国布鲁克纳6条线，第一条已投产并做出2微米超薄产品，第二条正在安装中。目前正在对接国内头部电容客户，若验证顺利，BOPP电容膜有望贡献较大利润增量。 利润弹性思考 1、BOPA主业：2026年国内出货15-16万吨，按单吨净利1000元测算，对应利润约1.5亿元。印尼产能：2026年出货约3万吨，按单吨净利中值3000元测算，对应利润约1亿元。2026年或可以做到2.5亿利润，2030年预计5亿元利润，20X对应100亿市值。 2、BOPP电容膜：2030年有效产能或2.5万吨，价格中枢在7万元，净利率30%测算，对应利润空间可达5亿元，25X对应125亿市值。参考嘉德利市值，公司也能获得100亿以上增量市值。 合计220亿市值，先看翻倍空间。