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我们认为收购fkxm终止影响有限，此前光电子基金已持有fkxm50.5％的股权（公司份额44％）。本次收购股权由收回50.5％光电子基金＋31.9％小股东组成。虽然收购终止，但我们认为公司会择机收回光电子基金中剩余份额，也有望形成对fkxm50％以上控股。 主业趋势向好，光芯片70mwCW进展顺利，订单实现突破，26-27年加速扩产，光芯片还能通胀。 CPO多品类布局，300/400mwCW技术领先，客户验证中，27年有几十万颗需求（CPONPO各类型客户和方案都在接洽）。CPO高密度FAU与头部厂商合作，实现小批量出货，预期差大。