**【比亚迪】深度跟踪报告—闪...

**【比亚迪】深度跟踪报告—闪充赋能新车周期，夯实全球竞争力**

闪充的技术核心升级是体系化的，电芯端采用全链路锂离子「闪通」技术体系，热管理方面采用冷媒直冷直热技术，具有更高的制冷制热效率和更低的综合成本，驱动电机、闪充桩、储能系统也是公司闪充技术体系的关键环节，公司在每个环节都达到了行业顶尖水平，并且在各环节整合上更具备体系化优势，看好公司闪充技术领先行业一年以上 闪充车型能耗更低，相同续航单车带电量少10度电（以海狮06为例），单车成本省约4000元，对冲成本提升。闪充桩的站中站铺设模式节约场地成本，配储节约电网扩容成本 车型周期复盘：充分享受插混车型技术红利后、闪充技术有望接力成长 2021年3月公司首款DM4.0车型秦PLUS上市，公司进入插混技术红利期，2022年一度实现超10万台的混动车月销和70%的市占率，竞争加剧后，公司2024年推出DM5.0，份额重回50%以上，后面临更激烈竞争，份额降至35-40%。后续闪充技术有望接力成为下一轮技术周期的起点 闪充已覆盖至12万元，订单饱满，产能爬产中，预计6~7月二代刀片电池来到较高水平，2026H2闪充车型有望起势。出海已经开启，闪充已经在欧洲发布，26年4月-27年4月在海外建设6000座闪充站 26/27/28年归母净利润450e/606e/703e，27年20倍PE目标价1.2万亿，维持“买入”评级