**游戏260528:新品陆续...

**游戏260528:新品陆续公布，向上趋势正在酝酿**

1）基本面改善信号：一.新品（影响26H2-2027年业绩）5月开始陆续宣布定档，包括腾讯昨天5.27发布会重磅产品数量多，网易《 》获版号，均是惊喜（详见之前点评），二.存量产品出海开启，三.大DAU/SLG/MMO等长青运营逐步验证。但市场均预期非常低。 2）机构持仓历史低位；PE约11-12x（历史上10-40x，15x以下通常是政策压力）；减持压力继续消化。 3）AI。游戏公司网易等没有因为AI投入下修业绩（实际毛利率提升明显）；AI游戏尚未规模化创收，但腾讯Spark官宣UGC创作平台《 》、《 》存量游戏AI提质，都是产业落地前奏。 2）游戏仍是最有活力的消费（跑赢内需）：抓住年轻人情绪消费和海外两个增量市场；国内苹果海外谷歌渠道分成下降，提升利润率；长青运营降低波动性（5年/10年生命周期产品变多）。 【标的】： 网易（27年入通，下半年新品）、三七互娱（《LastAsylum》《 》）、巨人网络（《 》出海）、世纪华通（休闲品类接力SLG）、恺英网络完美世界吉比特（高股息）心动公司（5.20重点新品《 》首测）、腾讯控股（产品数量多，大模型预期过低）、哔哩哔哩（噜咪、三国志），关注电魂网络（《 》）