**【个股观点】小鹏汽车202...

**【个股观点】小鹏汽车2026Q1业绩点评**

【个股观点】小鹏汽车2026Q1业绩点评：SUV新车型与海外市场助推销量提升，Robotaxi与人形机器人开启量产新征程 财务数据概览： 1）收入130.30亿元，同比下降17.6%，环比下降41.4%。 2）毛利26.83亿元，同比增长9.1%，环比下降43.4%。 3）毛利率20.6%，同比+5.0pct，环比-0.7pct。 4）研发开支29.10亿元，同比增长46.9%，环比上升1.25%。 5）SG&A18.80亿元，同比下降3.4%，环比下降32.66%。 6）净亏损17.80亿元，25Q1约6.6亿元，25Q4净收益约3.8亿元。 7）NON-GAAP净亏损16.90亿元，25Q1约4.3亿元，25Q4净收益约5.1亿元。 分业务 1）汽车销售收入110.00亿元，同比下降23.5%，环比下降42.3%；毛利率约12.1%，25Q1约10.5%，25Q4约13.0%。 2）服务于其他收入20.30亿元，同比增长41.2%，环比下降36.1%；毛利率约66.50%，25Q1约66.4%，25Q4约70.8%。 单车数据：2026年Q1总交付6.27万辆，同比下降33.3%，环比下降46.08%。 1）单车ASP17.54万元，25Q1约15.28万元，25Q4约16.41万元。 2）单车毛利2.12万元，25Q1约1.60万元，25Q4约2.14万元。 3）单车研发4.64万元，25Q1约2.11万元，25Q4约2.47万元。 4）单车SG&A3.00万元，25Q1约2.07万元，25Q4约2.40万元。 5）单车净利润-2.85万元，25Q1约-0.71万元，25Q4约0.33万元。 6）单车NON-GAAP净利润-2.69万元，25Q1约-0.45万元，25Q4约0.44万元。 核心亮点： 1）新车周期强劲启动：旗舰SUV小鹏GX于5月发布，上市12小时大定近2.5万台，有望成为下半年销量增长的核心驱动力。下半年还将推出两款MONA系列走量SUV。 2）技术变现成效初显：Q1技术研发服务收入同比显著增长，带动整体毛利率超预期，成功验证通过技术输出创造新增高利润收入的商业模式。 3）“物理AI”战略加速落地：公司明确将在今年内完成Robotaxi和人形机器人的量产，并计划于三季度在广州开启Robotaxi试运营，为长期估值打开想象空间。 ​​ 展望2026Q2 汽车交付量为10~10.6万辆，总收入预期为人民币196.0~208.0亿元。 建投汽车程似骐/陶亦然/胡天贶