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**【东财食饮】白酒观点更新：基本面拐点和交易拐点共振**

基本面方面：行业去库存进入后半程，Q2开始企业报表有望逐步转正。行业整体经历2-4个季度的持续出清，剔除茅台及五粮液后，2025Q2-2026Q1累计4个季度白酒上市企业营收基本回归至2021年的水平，归母净利润低于2021年水平。部分公司因为品牌力强或者较早出清去库存已经结束了，比如茅台、迎驾等。进入Q2同期低基数和需求弱复苏共振，很多公司报表端有望开始陆续转正；去年5月下旬有禁酒令对场景的极端压制，今年5月下旬以来动销层面也有望在消费场景同比改善下转正。 抛压结束后交易拐点出现。近期重仓白酒板块基金增聘经理，板块面临调仓带来的抛压影响，或许也是板块流动性的最后一击。目前筹码端的抛压以及抛压预期在股价上已经反映较为充分，也夯实了板块的绝对收益。目前机构持仓、板块估值都已经很低，往后看资金层面压力会有所减轻、交易层面的拐点也开始出现。 推荐顺序上，首推率先改善、估值及筹码结构具备优势的地产酒板块，建议关注今世缘、金徽酒、迎驾贡酒、古井贡酒等，同时泸州老窖、茅台、汾酒值得配置，五粮液短期或承压，建议逢低布局。