**涛涛车业（301345.S...

**涛涛车业（301345.SZ）：北美制造+高尔夫球车逆袭，扩品类打开增量空间**

公司深耕电动低速车和户外特种车领域，持续优化产品与渠道，深化全球化产能协同与北美本土化运营，进入北美市场仅三年，公司电动低速车销量已跻身全球前列，2025年销售收入位居全球第一，全球市场份额约为10.9%。 专注海外电动出行+户外休闲，核心竞争力出众。1）核心管理层深耕美国，战略执行力极强。董事长深耕北美市场20年，公司北美本土化运营经验18年，北美本土化专业人才数量突破200+。2）海外构建高效供应链。涛涛凭借果断出海产能布局，通过自主品牌+仓储式销售+成本控制能力，毛利率从35%左右大幅升至41%+。3）本土化运营：仓储式销售，渠道+品牌+售后体系完善。 第一曲线：场外高尔夫球车放量，进军场内可期：1）份额提升，涛涛电动低速车全球市场份额约为10.9%，未来有望进一步提升份额。2）提价逻辑顺畅，为应对大宗商品涨价以及市场需求旺盛的影响，涛涛26年2-4月两次提价，需求持续旺盛；3）多品牌矩阵，覆盖全场景多人群。涛涛推出DENGAO/Teko/Rose等多品牌矩阵，持续丰富货斗车、露营车等新品类，中期有望迈向20-30万台，规模实现14-20亿美元。 第二曲线：全地形车突破大排量，两轮车发力E-bike和摩托车。公司全地形车销量约在12万台左右（国内出口数量行业第二），主要集中在小排量段，26年重点布局500CC和650CCUTV，丰富大排量产品矩阵。两轮车领域，公司自研中置电机，战略性发力E-bike和越野摩托车，复用海外渠道及品牌优势，形成业务多点开花。 第三曲线：进军机器人领域打造新增长点。公司已与美国K-Scale、宇树、开普勒达成战略合作，加速机器人规模化商业应用进程。 投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为12、16、22亿元，当前股价对应PE分别为19/15/11倍，考虑到公司利润未来3年复合增速35%左右，长期趋势下也会有波段性机会，建议逢低布局，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。