**餐饮龙头近况更新** 古...

**餐饮龙头近况更新**

古茗（26年15x）：调改、咖啡、早餐抓手最清晰；成长弹性最优。 经营近况：1Q同店双位数增长，加盟商利润同比仍有增长；外卖占比4月回落至约50%，未向加盟商涨价，成本压力可控；5月中旬门店约1.4w家，ytd净增几百家，1H26开店节奏放缓以调改为主，符合公司预期。 展望：公司预计Q2-Q3同店控制在-5%以内，全年力争持平。2H26开店数量提速，全年预计完成至少2000家店调改。全年预期总部毛利率持平、净利率持平。 蜜雪集团（26年14x）：长期壁垒强、休整年利润率及同店波动需观察 经营近况：美团口径蜜雪品牌1-4月店均GMV+2.5%/+18.6%/-12.9%/-11.4%，年初至今净增3125家。主动收缩外卖占比，当前外卖占比不到40%；主品牌经典款维持原价格体系，以产品升级推动结构性asp提升+人群扩容，外卖提价0.2-0.8元不等。南京旗舰店开业、雪王大电影通过备案，明年有望上映，IP化成长增量可期。 展望：全年预计收入、利润仍有望实现增长，但毛利率、净利率可能小幅承压。关注咖啡布局、真鲜纯产品升级、数字化建设、海外调改后恢复净开店等今年调整方向。 百胜中国（26年15x）：同店和开店兑现稳健、股东回报和胜率依然可观 近况更新：公司口径1Q同店持平，交易量+2%；KFC同店+1%，必胜客-1%。外卖+31%，占餐厅收入54%/yoy+12pct。1Q26肯德基/必胜客客单价分别为39/73元（vs1Q25分别为40/78元）。2Q同店环比有改善，4-5月受益春假同店改善，opm预计同比基本持平。 展望：全年同店0%-2%。肯德基全年客单价预计小幅下降或持平，必胜客主动推动客单价向60-70元区间回落。全年净新增1,900家门店指引未调整，实际有望略超；预计2026年底门店总数突破20,000家。2H26人工成本压力预计进一步下降，利润率改善可见度提升。 海底捞（26年14x）：主品牌平稳修复、第二曲线仍需验证 经营近况：公司口径1-4月翻台同比中单位数增长，外卖同比均超100%，全年希望接近翻倍；客单价稳定，26年无提价计划。1-4月新开15家直营、关22家低效直营、加盟增10+家；4月新开4直营/3加盟/关3直营，持续提质控量。对4-5月表现展望相对谨慎，预计暑期/冬季旺季更有弹性。 展望：公司对1H收入增长有信心，利润增速或慢于收入增速。预计2026年主营业务收入有望实现中单位数以上增长，利润预计正增长但增速与利润率存在不确定性，红石榴计划减亏（25年-2e）。 长期跟踪，具体内容可私~