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**【国海商社】珀莱雅：618数据拐点出现，花知晓进一步增厚利润，持续推荐**

近期公司股价表现亮眼，从底部上涨约16%，一方面消费板块情绪逐步好转，珀莱雅作为低估美护龙头，估值得到修复，另一方面公司618抖音及天猫数据表现亮眼，同时花知晓后续并表有望进一步增厚利润。 根据蝉妈妈数据，公司主品牌抖音5/15-6/1销售额同比+82%，花知晓+38%，彩棠+42%，OR+45%，原色波塔+181%，主品牌逐步止跌并且重回增长，其他子品牌持续高增；天猫战报显示，2026年618第一阶段（5月21-27日）抢先购成交进度榜中，珀莱雅保持美妆类目第一。主品牌新品能量蕴白系列以及小青瓜卸妆油表现亮眼，双抗以及红宝石大半品稳定发挥。 收购花知晓进一步强化美妆出海，Q1业绩亮眼。公司25年8月以38.45%的持股比例成为花知晓第二大股东，26年5月继续收购花知晓12.5479%的股权，交易后持股51%，实现绝对控股。花知晓26Q1随着新系列邦尼花园表现突出，带动公司实现营收6.75亿/净利润1.55亿，净利率22.9%，预计后续有望实现并表从而进一步增厚利润。 过去市场担心公司大单品能否企稳，本次618大促公司交付一张高增答卷，我们认为随着公司团队的逐步磨合以及CGO等新主管的持续落位，公司主品牌后续有望保持稳定增长。子品牌OR、原色波塔、惊时等品牌高增势头延续，彩棠Q1出现下滑，预计Q2随着品牌形象升级而逐步企稳，花知晓此次收购美妆矩阵有望进一部分丰富。