20260413石大胜华26Q...

20260413石大胜华26Q1业绩超预期

公司发布2026Q1预盈公告，归母净利润2.6~3.1亿元，以中值2.85亿元计算，同比扭亏，环比+265%，扣非归母净利润2.58~3.08亿元，以中值2.83亿元计算，同比扭亏，环比+256%，显著超市场预期，此前预期2.3-2.5e，我们预计主要是丙二醇和溶剂贡献的超额

26Q1溶剂20万吨，预计1e+业绩，6F出货5k吨（权益~2.5k吨），预计1e+业绩，丙二醇涨价主要体现在3月，单月出货预计1万吨+，我们预计贡献业绩不低于5kw+，此外还有部分碳酸锂库存收益，整体业绩超预期，并且在后续季度有延续性

#6F：战略绑定大客户、后续有望持续超预期 6F贸易商库存清零，市场库存不高，价格有支撑。公司26年出货目标3万吨，50%给C客户，积极拓展其他客户

#溶剂：成本完全传导并有超涨、副产丙二醇赚取超额利润 地缘冲突导致乙烯丙烯缺货涨价，对应溶剂成本涨幅超1.5k，溶剂实际价格端有超涨，其中EC涨幅超2k，涨价后的溶剂整体吨净利我们预计达1k。丙二醇作为酯交换法的副产物，全球紧缺，公司丙二醇产能14万吨，出口占比较高，涨价后吨净利我们预计不低于5k，贡献超额利润

#电解液：长期目标实现溶剂+6F完全一体化 26/27年电解液出货目标25/50万吨，30年预计超过百万吨，确定性强，并实现溶剂和6F的自主供应

6F：不考虑涨价，3万吨6F，吨净利5w，50%权益，7.5e业绩 溶剂：考虑当前价格，80万吨，吨净利1k，8e业绩 丙二醇白送：14万吨，盈利远好于溶剂，即使考虑后续价格波动，年化吨净利预计不低于3k，4.2e业绩 不考虑丙二醇，今年15亿以上业绩，对应今年15倍

考虑丙二醇，当前PE约10倍，预计业绩逐季兑现，如继续涨价，展望25e～30e业绩，PE约7倍，整体看翻倍以上空间