【华泰建筑建材】洁净室产业链更...

【华泰建筑建材】洁净室产业链更新260410

#亚翔工程（6139）披露2026年3月营收数据，#单3月实现营业收入83亿新台币（合约18亿人民币），同比+47.5%，环比+53.2%，#1Q26累计实现营业收入203亿新台币（合约44亿人民币），同比+67.4%，环比4Q25下降18.9%，我们认为主因春节假期扰动，整体看符合预期。考虑到截止25年底，VSMC和新加坡存储项目均进入稳定结算，我们预计1Q26亚翔集成营收结算节奏维持正常。

我们预计公司在手未完工订单超120亿，新加坡市场潜在可见订单规模接近300亿，有望奠定公司未来收入利润持续增长，#我们预计26-30年新加坡地区年均收入70-80亿元，#年均净利润21-24亿，仅考虑东南亚及大陆地区，预计26-29年归母利润为17/22/27/30亿元，有力支撑公司400-500亿市值。

美国期权：TSMC北美AP1及P4有望于2H26及2027年推动扩产，我们预期2H27起北美3座工厂同步建设，或面临单一供应商产能不足问题，北美期权兑现概率较高，#仅考虑TSMC单一客户-目标市值700亿；#若考虑远期北美全部资本开支年均1000亿美金-目标市值1000亿。维持“买入”评级。

本月重点事项： 2026年4月16日（周四）14:00 台积电1Q26法人说明会

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