**汇报2新雷能调研更新** ...

**汇报2新雷能调研更新**

汇报2新雷能调研更新：AI电源品类拓展量利齐升，绑定ADI全球卡位+800~50V电源技术领跑有望高弹性-260523 ——————————— AI数据中心二次电源：批量交付+产能加速爬坡，ODM绑定ADI筑牢全球壁垒。 1、产能节奏清晰：当前二次电源产能23万只/月（安森美芯片短期受限），预计2026年7月底爬坡至30余万只/月，远期可扩至40-50万只/月；场地储备充足，3-6个月可完成新产线搭建，精准匹配海内外算力高增长需求。 2、产品批量落地：48V低压模块（48V转12V）已批量供货，功率由1.6kW升级至3.2kW；ADI官网已发布2款合作产品，2026下半年预计发布4-8款，覆盖稳压、比例变换器全品类，海外已有4-5家客户同步测试。 3、合作壁垒稳固：与ADI为ODM深度绑定（非代工/代理），ADI承担市场推广与部分研发费用、预留合理利润；海外二次电源业务独家绑定ADI，国内同步推出自有品牌全架构产品，直销模式打开本土空间。 核心技术壁垒：800V-50V电源模块全球领先，G客户送样在即引领下一代供电架构。 1、技术绝对领跑：800V转50V高压模块效率全球领先，2026年7-8月送样头部海外G客户，预计2027年年中进入批量阶段；技术迭代节奏与台达同步。 2、全链路卡位：800V供电架构“三件套”（高压模块+热插拔模块+控制器）已实现小批量生产，兼容正负400V电压，2026年底逐步起量，抢占下一代高压供电核心赛道。 3、性能对标龙头：电源产品性能不弱于台达，为全球除台达外核心参与者，海外市场份额提升空间充足。 投资建议： 稀缺AI数据中心电源核心标的，绑定ADI全球卡位+技术绝对领先+商业航天加持，三重价值叠加，市值重估空间大： 1、主业传统特种电源（军工+商业航天+低空）：对应60-80亿元市值； 2、二次电源（全球份额提升+产能释放）：明年海外50GW总装机预期下（算上冗余），按二次电源0.4元/瓦市场规模约200亿元，ADI若20%份额则对应40亿收入，新雷能有望取得20+亿订单、4~5利润，对应120-150亿元市值； 3、800V-48V电源（PSU）：下一代供电架构核心，批量兑现后对应500亿元以上市场规模（即一次PSU电源规模），若ADI未来20%份额则新雷能或将取得50~100e订单、10~20e利润，对应300~500亿增量市值，有望对标PSU电源龙头。 当前公司市值仅181亿元，未来潜在市值天花板可看500~800亿，价值重估潜力大，维持重点推荐。