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**容大感光交流更新要点：高端PCB光刻胶量价齐升，国产替代卡位优势显著0525**

公司是国内光刻胶全品类龙头，高端湿膜PCB光刻胶放量在即，干膜光刻胶第二增长曲线年底放量。 一、高端PCB光刻胶：AI服务器驱动价值量跃迁，日企垄断且扩产慢，国产替代窗口打开。 湿膜光刻胶（油墨）：AI服务器高端湿膜价格从5万/吨→20万/吨，9月跟随日本提价至25万/吨，上半年已涨30%+。公司现有2.4wt+产能，其中6000吨为高端准备，珠海二期3万吨高端产能27年投产。 干膜光刻胶：普通HDI用干膜5-6元/平，AI服务器高端干膜30-40元/平。公司现有1.2亿平低端产能，高端干膜已小批量出货客户端，26年放量确定性高。 二、半导体级光刻胶：IG线光刻胶年收入1.7亿元，已实现规模化供货；248nmKrF光刻胶27年进客户验证阶段。 估值测算： 【27年】 低端PCB湿膜：1.8万吨×5万/吨×15%净利率=2.3亿利润 高端PCB湿膜：0.6万吨×25万/吨×30%净利率=4.5亿利润 中低端干膜：1.2亿平×7元/平×12%净利率=1.0亿利润 高端干膜：1亿平×35元/平×20%净利率=7亿利润 合计净利润15亿，30x对应450亿市值，叠加半导体光刻胶50亿市值，27年目标市值500亿。