**小储赛道景气上行，重视板块...

**小储赛道景气上行，重视板块投资机会**

核心催化： 1）补贴催化：欧洲去库完成，澳洲/东北欧等户储补贴直接刺激，更庞大的英国补贴有望在26H2开始接力，带动27年需求增速也很好； 2）事件催化：战争持续、油价上涨，直接刺激中东非、东南亚等地区户储需求，同时运输通道不畅导致欧洲等地区库存水位偏低、带动经销商加速提货需求； 3）工商储放量，进入1-10阶段，增速大幅高于户储，利润贡献追赶户储 Q2展望乐观、业绩加速 德业：Q1储能逆变器出货27万台，4月排产环增、5月差不多，6月继续向上（东南亚+非洲核心贡献），预计Q2出货环增70%+；电池包增速快于P且涨价落地、毛利率修复，贡献增量弹性 A公司：Q1储能逆变器出货5.5万台左右，预计Q2排产达16万台，考虑确收预计实际出货环比+133%；Q1电池包出货700MWh+，预计Q2排产达1.8GWh，考虑确收实际出货环比+100%+。费用刚性、规模效应下，利润弹性更大 B公司：Q1整体确收14.5亿、发货18亿，4月发货8-9e、环比稳定，预计Q2整体仍有加快增长 C公司：Q1整体逆变器出货12-13万台，预计Q2达30万台+、为Q1的2.5-3倍。4月户储逆变器接单或近10万台，同比3倍+增长，历史新高 投资建议：Q2展望乐观，同时基于补贴、战争以及新业务催化，预计Q3旺季迎来进一步增长，对相关公司业绩拉动弹性很大，后续业绩估值上修空间仍很大。建议重视：德业/固德威/艾罗/锦浪等 风险提示：需求不及预期、竞争加剧等 【中泰电新｜曾彪团队】曾彪/吴鹏17701800142/郭琳15962175627