**核心观点近期AI交易过热风...

**核心观点近期AI交易过热风险持续累积**

核心观点 近期AI交易过热风险持续累积，后半周市场有所回调，各类交易型资金热度进入“平台期”：1）游资近1个月买入额上周在1月底高位附近波动，但尚未回落，买入结构从TMT为主转向电子、机械设备等多样化方向；2）融资资金上周净买入额接近800亿元，融资活跃账户数量、融资活跃度小幅回落；3）配置型资金高位兑现意愿增强，ETF资金延续净赎回趋势、主动偏股型基金开始减仓TMT、主动配置型外资反转为净流出。 关注点1：交易型资金热度进入“平台期” 市场冲高后，科技板块拥挤度上升至相对高位，本周各类交易型资金热度进入“平台期”：1）游资近1个月买入额上周在660亿元附近波动，尚未明显回落，仍在1月底高位附近磨顶，但买入方向从单一TMT转向电子、机械设备等多点开花；2）融资资金上周净买入仍位于相对高位，融资活跃度虽相比前期有所回落，但仍位于10%以上高位，融资活跃账户数量占比也回落至28%，但仍位于5月初左右高位。 关注点2：配置型资金高位兑现意愿或偏强 部分配置型资金高位兑现意愿或偏强：1）ETF资金延续前期净赎回趋势，宽基ETF是主要的流出方向；2）主动偏股型基金在5月初出现减仓TMT的迹象，在高位兑现的意愿有所增强；3）EPFR统计主动配置型外资反转呈现净流出。 关注点3：26Q1险资股票仓位维持高位，但提升斜率小幅放缓 1）26Q1末保险公司资金运用余额为39.4万亿元，较年初+2.5%，权益资产规模小幅，股票+基金占比维持高位，相比于前期，提升斜率小幅放缓。2）26Q1险资偿付能力波动率加大，1Q26末财险/人身险公司期末综合偿付能力分别为242.6%/170.7%，环比-0.9/+1.4个pct，后续需关注政策端进一步的边际变动。