**《招商港口：量价向好，并购...

**《招商港口：量价向好，并购扩能可期》**

国内控股集装箱吞吐量有望增长：深圳对东盟进出口高增长，湛江外贸大增。长洲枢纽上行粮食货量较少，预计平陆运河开通后对珠三角散杂货业务影响或较小。 海外业务有望增长：中巴贸易额、中国对巴西农产品进口额高增长，TCP集装箱吞吐量有望增长。2026年1-4月HIPG散杂货吞吐量同比大幅增长47%，滚装业务受益于斯里兰卡解除汽车进口禁令。 并购扩能可期：湛江港宝满港区集装箱码头一期扩建工程预计2026年底投产。HIPG集装箱处理能力将翻倍。预计2026年底，首个海外控股VLCC码头巴西VAST将交割。汕头港广澳三期工程、大铲湾二期工程等在建。 公司国内外码头费率普遍增长。2025年分红比例50.34%、股息率4.83%。预测2026-28年归母净利润49.1、53.3、57.5亿元，增速为6%、9%、8%，维持“增持”评级。 欢迎交流：天风交运陈金海/解晓雯