**4月总住房销量同比改善，房...

**4月总住房销量同比改善，房地产投资走弱**

国家统计局公布2026年1-4月房地产开发投资与销售数据。 4月一二手房总销量同比止跌转平，其中二手表现好于新房，且供给侧呈现明显约束。新房方面，4月全国新建商品房销售面积同比跌幅略走阔至9.5%（3月-7.4%）、金额同比跌幅收窄至-7.6%（3月-13.3%），新房高频备案口径销售面积同比-9%（3月-17%），百强房企销售金额同比-12%（3月-18%）；二手房方面，4月二手房高频备案口径成交面积同比转升6%（3月-14%）。综合来看，我们估算4月一、二手房总销量同比持平（一季度降约一成）。此外，从供给端来看，4月130城二手房挂牌量环比增速降至0.5%（3月环比+0.9%），今年春节后至五一的季节性上量速度大幅慢于以往（2024、2025、2026年3-4月分别累计+4.4%、+4.0%、+1.4%），主要来自超高/高能级挂牌上量放缓（2024、2025、2026年3-4月分别累计+5.0%、+7.7%、+0.7%），其中4月京沪二手房挂牌量分别环比-1.0%、-6.6%。受供需结构优化影响，京沪房价已现企稳迹象。 4月房地产投资端继续“控增量”，拿地、施工均偏弱。4月房地产投资同比降幅走阔至20.1%（3月-11.3%），房屋新开工面积同比降幅走阔至26.6%（3月-17.4%），房屋竣工面积同比与上月基本持平（3月-19.1%），4月末房屋施工面积同比降幅走阔至12.1%（3月末-11.7%）。同时，4月高频口径宅地成交建面和金额同比跌幅分别走阔至-28%、-38%（3月-9%和-34%）。我们认为投资走弱主要是由于季节性因素消退、且拿地和施工均偏疲弱；但“控增量”是去库存、稳房价的关键前提，对当前市场利大于弊。往前看，考虑到当前仅核心城市房价走稳，市场温度从二手房传导至新房也须时间，土地市场的边际改善或须待到4季度或明年。 关注地产及物管板块投资机会。4月至5月上旬地产板块持续走高，或反映出市场正逐步形成京沪房价企稳的预期；若后续京沪房价触及上行拐点，板块将进入新一轮行情，建议逢低布局，目前主流标的均有一定性价比，推荐A股招商蛇口、建发股份、新城控股、滨江集团；港股华润置地、建发国际、中国金茂、绿城中国、中海外发展、中海宏洋、保利置业、越秀地产等。多元板块推荐华润万象生活、绿城服务、恒隆地产、太古地产、贝壳。 风险：核心城市供需结构超预期恶化；外部风险演绎致风偏下降。