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**【建投轻工纺服及教育】2026年中期投资策略：新消费下半场，机会在哪里**

【建投轻工纺服及教育】2026年中期投资策略：新消费下半场，机会在哪里？ 复盘2025年，在消费整体景气度偏弱且内部结构分化的背景下，新消费公司通过供给侧创新来满足和创造新需求，实现非线性增长。25H2开始市场经历了退潮，部分行业高增持续性不足，新消费内部分化加剧。26年初在股市财富效应背景下，我们看好高端消费复苏的投资机会，展望26年下半场，我们认为新消费仍有投资机会，建议关注： 传统行业的深度变革：一、黄金饰品行业：足金技术标准修订为金饰带来更多美的可能，金镶钻、珐琅、黑漆、彩宝等工艺升级带动产品力显著提升；国产古法金龙头崛起卡位高端渠道，金价高企下高端古法金的客群对于价格敏感逐步弱化，国货高端黄金品牌正逐步替代外资珠宝；二、健康睡眠：国民健康意识提升正重塑行业，推动家纺行业从传统产品转向睡眠解决方案，行业竞争焦点从渠道扩张、低价竞争，转向产品创新和品牌溢价，头部企业份额提升。除此之外，AI床垫也逐步兴起，功能端走向“AI感知与主动健康干预”阶段，帮助软体龙头实现超额增长。 新技术突破带来新需求：一、AI/XR眼镜：不带显的AI音频/拍摄眼镜在随身AI助理和第一视角拍摄的应用场景下快速放量，随着光波导技术发展，带显的AI+AR眼镜正逐步走向成熟，提升在翻译、导航、影音娱乐等场景下的使用体验，传统镜片企业利用光学领域的积累参与到AI眼镜的定制化镜片、光电元件等环节；二、3D打印：随着AI与3D打印技术的进步，3D建模门槛降低、打印成品质量提升，消费级3D打印市场快速渗透，消费场景正从刚需性的创意设计企业拓展到Steam教育、个人兴趣爱好等环节。消费级3D设备放量将拉动耗材需求，塑料制品企业有望利用改性材料技术积淀参与3D打印耗材环节；三、人造钻石：AI芯片散热危机催生材料革命，金刚石已突破传统磨削加工领域、培育钻石的范畴向功能性金刚石材料（第四代半导体材料、超大功率器件散热材料）扩展，超高导热散热材料引领热管理革命。 新型烟草政策新变化、IP玩具出海等。一、新型烟草：国内和海外市场均有重大政策变化，4月，国内《 》和《 》两项强制性国家标准启动制定程序；5月，美国FDA批准带有成年人识别技术的果味电子雾化烟上市；二、25年下半年以来，国内IP潮玩热有所降温，我们认为未来IP潮玩/玩具会沿着两个路径发展，原创IP潮玩需要加强内容开发与情感连接，迪斯尼模式或值得从新重视；出海方面，依托海外成熟IP的玩具成长路径比较清晰，叠加中国制造、中国玩法和品类创意的优势亦有广阔空间。 具体报告请点击：小程序://建投研究机构服务平台/z8BlDEBLAODOZzi 欢迎联系【建投纺服轻工教育团队】叶乐18521081258/黄杨璐17717092294/张舒怡18817875613