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**【行业观点】中期策略：雾里看花日益清晰，迎接奇点时刻**

【行业观点】 中期策略：雾里看花日益清晰，迎接奇点时刻 板块复盘 截至4月底计算机指数年内-4.11%，跑输沪深300约6pct，算力与Agent应用较优，G端承压。2025年营收+8%、归母净利润+57%，2026Q1扣非扭亏高增，盈利修复延续，费用率下降对冲毛利率压力。机构连续八季度低配，PE81x处历史90%分位偏高，但PS在TMT中仍具性价比。下半年关注算力涨价缺货、云与Infra提价、可测算ROI的AI应用三条主线，以及其他强政策催化方向。 大模型迭代暂无上限，持续引领全球AI发展 海外OpenAI、Anthropic、Google三足鼎立，分别聚焦B端Agent生态、智能上界突破与全矩阵覆盖。国内DeepSeek-V4、KimiK2.6等旗舰在编程、长文本及多模态领域已媲美甚至反超海外顶尖水平。模型能力每3.5个月翻倍，推理成本断崖式下降推动Token调用量爆发，国内日均Token从2024年初千亿次飙至2026年3月突破200万亿次，国产模型凭成本优势竞争力持续凸显。 国内算力需求陡增，AIInfra走入新阶段 Agent落地驱动Infra从推理平台向工具链全面重构，MCP协议、安全沙盒、可观测性成为最确定方向。推理优化占AI系统TCO的60%-80%，是ROI最高的首要投入方向。CPU因AgenticAI需求激增重获价值，Agent任务中CPU耗时超80%，全球涨价缺货持续，国产CPU在信创+AI双重催化下率先受益，并拉动内存接口芯片及服务器出货量。 CLAW引领Agent新形式，2B赛道重视产品力 OpenClaw出圈标志AI从"辅助工具"向"数字员工"跨越，Token消耗井喷驱动全产业链提价，国内大厂加速布局自有Claw产品争夺生态入口。制造业、科研、电力交易以及内容创作等AI应用方向有望率先进入价值兑现期。 建议关注：海光信息、中科曙光、深信服、达梦数据、中控技术、国能日新、海天瑞声、合合信息、税友股份、菱电电控、鼎捷数智、金山办公、金蝶国际 欢迎联系建投计算机团队应瑛/方闻千/王嘉昊/张敏/李楚涵