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Q2业绩有望大幅改善。 Q2公司磷矿产量打满大幅提升（Q1预计只有70-80万吨产销，Q2接近翻倍），磷肥减亏（保供量完成后，负荷灵活调整），黄磷效益大幅改善，预计业绩拐点明显。长期看，硫酸硫磺大周期下的黄磷和热法酸存在可观套利空间，公司作为“热法磷化工”龙头有望充分受益，有16万吨黄磷年产能，黄磷价格从年初的2.2万/吨，涨至当前超3.0万/吨，受益于硫酸-湿法磷酸-热法磷酸-黄磷的传导机制，且有望延续。 重视公司磷石膏制酸项目。 公司200万吨磷石膏制酸项目（产80万吨硫酸）预计27年运行投产，是这一波磷化工企业里最快的之一，有望赚取暴利。最新三代技术，磷石膏制酸对应硫酸盈亏线在600元/吨上下（含税），项目单吨硫酸效益约1000元，副产水泥及磷石膏消纳补贴同样有贡献，时点价格项目效益或超10e元，成为公司重要的超预期增量。 新材料项目多点开花。 公司拥有磷化工中现象级别的研发实力，年研发支出10e+，孵化出存储级次磷酸钠、电子级红磷（磷化铟原料）、黑磷、电子级磷酸、半导体氢氟酸等多个明星产品，分拆上市的子公司兴福电子市值接近300e，周期与成长共振。