**峰岹科技调研更新（7）：服...

**峰岹科技调研更新（7）：服务器散热卡位+机器人进度+ASP均超预期-0521**

——————————— 市场原先担心服务器风冷转液冷压制市场扩容，以及公司在机器人业务的卡位优势，实际均超预期。 服务器散热： 原理角度，液冷只负责转移热量，最终向机柜外散热/液冷模块散热，还是需要风冷。 即使液冷完全普及，预计仍将保留1/3的风扇需求，且部分风扇要求二拖一（即两个芯片配一个风扇）。叠加液冷新增的泵阀需求，保守假设下单柜对应1k价值量，符合我们前期假设。 超预期点在于客户卡位：全球60%服务器风扇由台湾厂产出（富士康台达等），峰岹在AI爆发前就与台湾厂商做绑定： 台湾厂商风片设计领先，但电机马达能力弱，峰岹早已深度参与台企的电机设计，提供马达优化+芯片+算法全套方案。叠加自研ASIC的性价比优势，台企头部五家客户全部导入。目前瓶颈在于产能，预计6月底有所缓解。 机器人业务：产品完全切中产业趋势 空心杯电机：体积小同时易于精密控制，灵巧手想做好必须用。 峰岹性能成本全面领先。电机转矩密度（电机核心指标）较市场同类产品提升30-50%，且目前已做到直径10mm。成本由于FPCB技术加成，低于行业水平。国内客户已实现每月1k台订单。 旋变：模块价值量超预期 传统磁编/光编不耐震，关节位置传感器首选旋变，但灵巧手仍不满足体积要求。目前方案为单电机配两个旋变，且公司同步供应配套解码器，与旋变配比1:1，模块价值量可达150。按T机器人16旋转+14直线测算，单机价值量达9k。 同时公司已在研发小型化位置传感器方案，专门适配机器人灵巧手需求。叠加未来外延计划，传感器单机价值量保守估计可达1w5+。 按机器人3.5wASP，100w量产规模，20%份额，20%净利率测算，对应8.9e利润（考虑电机36%股权），30x对应270e目标市值。叠加主业370e，合计目标市值640e，较A股130%空间，H股270%空间。