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**【中金机械｜具身智能】国产迈向上市潮，Optimus量产蓄势待发202605**

5月份以来，我们组织了多家机器人企业更新，有如下观点： 1、机器人迈向上市潮，提振信心。1）5/19日深交所受理乐聚智能创业板IPO（第四套标准），根据申报稿，2025年乐聚营收2.58亿元，同比大幅度增长365%；公司此次IPO项目预计形成年产3万台人形机器人的生产能力。2）5/18日云深处创业板获受理，公司四足机器人收入排名全球第二，2025年营收3.37亿元，已实现盈利。参考近期港股机器人认购情况（如华沿机器人公开发售部分约5,063倍超额认购），头部特色企业在A&H市场热度处在高位。 2、机器人兼具“AI卖铲人”角色。1）从公开数据，2025年优必选、宇树、乐聚人形机器人主力订单均为科研领域（含数据采集）。我们认为，“用硬件换数据，用数据换时间”成为产业前期的主流选择。2）机器人AI基础设施包括算力、数据、算法，开发工具链等，头部企业将生态投入视为重点。 3、2026年具身智能从Demo到产业POC。FigureAI本周直播分拣快递包裹，体现全流程连续作业能力；近期杭州揭牌具身智能国家级应用中试平台，此基地为机器人企业提供POC、小批量试产的测试验证服务。 4、关注2026H2特斯拉人形机器人量产。自2022H2，资本市场高度关注特斯拉机器人业务进展。马斯克多次上修人形机器人远期愿景，国产企业积极配合零部件验证。我们认为，硬件厂商具有高度平台化属性，重点推荐龙头厂商。 风险提示：人形机器人产业化进展不及预期，盈利能力低于预期等。 今日发布点评/欢迎进一步联系交流！