**游戏行业推荐：行业估值已触...

**游戏行业推荐：行业估值已触底，关注重点游戏流水及国际化进程**

1、 各个重点公司均有亮点，按照26年利润看估值处于行业较低分位。我们复盘了22-25年游戏行业PE情况，在版号停发阶段PE一度低至12X，在政策支持行业趋势较好或有AI技术加成时PE高至当年30X。 【世纪华通】约12X。4月中国手游出海收入TOP30中，Kingshot第二名、WhiteoutSurvival第三名、TTM第七名；公司休闲赛道的TTM、Truckstar近几个月增速很快，有望成为SLG外新的一条成长赛道；后续公司进入沪深300指数值得期待。 【巨人网络】约11X。长青游戏超自然行动组DAU已经突破1000w，港澳台地区已于25年11月27日上线，后续海外其他国家地区将于5月27日上线；26年征途IP20周年有望发力； 【三七互娱】约13X。国内小程序游戏《 》、海外SLG新游《LastAsylum》均表现优秀，1月15日RO港澳台已上线，后续新品较丰富如《 》《 》等值得期待； 【恺英网络】约14X。烈焰觉醒及传奇盒子有望创造平台增量，《 》已于4月16日公测，后续《 》《 》等产品值得期待； 【吉比特】约14X。三国题材SLG新游《 》12月18日已上线； 【完美世界】重点游戏《 》国内已于4月23日公测，海外已于4月29日公测。 【心动公司】约12X。《 》1月8日出海上线。Taptap平台受益于AI技术的进步广告收入值得期待。 2、游戏出海已经写入“十五五”国家发展规划。网络游戏定位转向“高质量发展+文化出海+科技融合”，第三十六章明确提出“鼓励文化企业国际化经营，推动优质网络游戏等出海，建设文化出口基地”，我们认为此次规划将游戏从娱乐产品升级导向为数字文化核心业态、文化出海战略载体，有助于鼓励企业进一步研发优质精品加大出海力度。 风险提示：游戏上线进度不及预期；游戏上线流水表现不及预期等