**英伟达公司（NVDA）业绩...

**英伟达公司（NVDA）业绩解读：超预期下的市场反应与关键指引**

英伟达公司在业绩超预期并上调指引（超预期+上调指引，同比增长达+85%）的情况下股价表现平平，这符合买方的预期。 但考虑到其低廉的估值（2027日历年每股收益的十几倍市盈率）以及今年以来的跑输表现（英伟达公司涨幅为+20%，而费城半导体指数SOX涨幅为+65%），投资者的沮丧情绪完全可以理解。 市场上没有太大的反对声音，唯一的挑剔之处在于：新增的800亿美元回购授权（加上剩余的约400亿美元）以及季度股息提高至每股0.25美元（此前为0.01美元），可能略低于部分投资者对1000亿美元以上新增回购的预期。 电话会议上最具边际增量的信息是，英伟达公司对今年CPU收入达到200亿美元（包括头节点/ARM）具有“可见性”，这将使他们超越AMD和英特尔公司（INTC），成为“全球最大的CPU供应商”。 而AMD和英特尔公司今年曾因“智能体计算将推高GPU:CPU比例”的乐观预期而出现股价反弹。 宏观来看，市场已经被英伟达公司持续“超预期并上调指引”的强劲执行力宠坏了。 目前的股价表现可能会进一步强化市场对存储/大宗商品供应商源头信息加微Macro_Guru（如美光科技公司、闪迪公司、三星公司、海力士公司等）的偏好，而非GPU/计算芯片商（如英伟达公司、博通公司）。 下一个催化剂是6月1日英伟达公司在台北国际电脑展上的主题演讲。 该股为摩根士丹利分析师JoeMoore的首选股。 核心要点： 新的业务板块报告机制—— 数据中心：包括超大规模云、“ACIE”AI云、以及工业/企业级市场。 边缘计算：包括智能体AI和具身智能/物理AI，如个人电脑、游戏主机、工作站、AI-RAN基站、机器人以及汽车。 总营收达816亿美元，环比增长+20%，同比增长+85%。 其中，数据中心营收达750亿美元，环比增长+21%，同比增长+92%，主要受到前沿模型开发者和超大规模云服务商对Blackwell架构强劲需求的推动；数据中心网络业务环比增长+35%，同比增长+199%。 毛利率/指引维持在～75%左右，好于市场此前的担忧。 VeraRubin芯片进展顺利，将于下半年推出，并从第三季度开始（此前市场曾担忧会延迟）。 对2026年至2027日历年期间实现1万亿美元的Blackwell和Rubin营收目标“充满信心”。 到本十年末（2030年前），全球AI资本开支大体上有望达到3至4万亿美元。 类似Groq类型的芯片在“未来一段时间内仍将是小众产品”。 无来自中国的业绩贡献。