**万物新生RERE.N：1Q...

**万物新生RERE.N：1Q26收入超指引上限，1P零售比例持续提升**

收入61.6亿元y，yoy+32.4%（超预期，指引为25.9%-28.1%） Non-GAAP营业利润1.91亿元，yoy+70.2% Non-GAAP营业利润率3.1%，同比+0.7pct Non-GAAP净利润1.40亿元，yoy+79.5% Non-GAAP净利润率2.3%，同比+0.6pct 1P收入57.3亿元yoy+34.4%，聚焦1PToC战略 其中2C产品收入占比达45.1%，同比+12.1pct，环比+3.4pct，有效带动1P毛利率提升 合规翻新收入yoy+76.1%，其中按需翻新收入yoy+180%增长亮眼。持续拓宽拍拍优选商城、公司官方自营网站、新媒体直播等多元零售销售渠道，多重渠道共同发力之下，自营翻新产品直达终端零售客户的业务收入同比涨幅接近150%。 存储涨价周期二手产品对新品存在替代效应 管理层在1Q26交流中指出，今年国内新机出货量小幅下滑约4%。但苹果、华为凭借供应链与价格优势，在二手市场份额逆势提升，二手行业整体价格体系韧性极强。 Q1海外收入大幅增长 3P收入4.3亿元yoy+10.4% 其中多品类贡献8300万元，yoy+60.6% 全品类回收GMVyoy+81.5% 黄金回收GMVyoy+83.3% 二手奢侈品回收GMVyoy+58.8% 截至1Q末，966家门店上线全品类回收服务，同比+300家 规模效应下降费效果兑现，履约/销售/管理费用率分别同比-0.7/-1.0/-0.1pct 风险提示：市场环境变化；新业务拓展不及预期的风险 完整数据和观点欢迎联系~