**持续强call恒铭达:昇腾...

**持续强call恒铭达:昇腾算力链弹性标的，目标市值400亿**

算力网"十五五"期间总投资超2万亿元，全产业链带动投资超6万亿元。算力网核心基础设施国产化率要求>80%。国产算力链催化不断！ 恒铭达子公司华阳通是华为昇腾链核心标的，核心团队来自华为，创立之初为华为关联公司，后独立发展，与华为合作超过20年。被恒铭达收购以后，华阳通完成了从传统五金件到高端精密结构件供应商的转型，工艺平台、产能、客户矩阵、利润率水平均得到提升，并在25H2进入华为液冷体系，已经拿到manifold、管路等液冷订单，未来将持续导入更多液冷料号，份额也将持续提升！此外，华阳通也积极拓展其他国产算力客户和海外业务，预计未来几年将实现数倍增长！ 主业方面，公司从苹果iphone料号、持续拓展ipad、mac等更多终端设备和料号份额，单机价值量持续提升，26Q1利润实现同比增长40%印证相比同行具备显著alpha，预计未来几年主业将保持20-30%符合增速。 我们预计，公司现有业务26年有望做到7-8亿利润（25年5.3亿利润），27年有望做到12亿以上，主业强支撑、安全边际充足！此外，公司账上约20亿现金储备，积极寻找优质外延标的，打造新增长曲线。2026年实施两笔大额股权激励（占公司总股本3.77%）彰显未来发展信心。我们持续强call，目标市值400亿，未来若有液冷新订单或并购项目落地，市值空间将进一步打开！