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近期市场热点集中在AI领域，且受解禁影响，聚水潭股价回调。我们重申公司为电商ERP行业龙头，当前公司基本面稳健，受AI冲击相对较小，估值已具备吸引力，建议关注相关投资机会。 我们预计公司2026年收入14亿元，经调整净利润4亿元，在手现金32.6亿元，扣除现金后的估值25亿元，对应6x2026年P/E，4x2026年EV/FCF。公司近期持续回购（详见公司公告），回报股东意愿明显 我们判断AI难以颠覆电商ERP，对掌握海量用户、深度嵌入生态、提供高性价比解决方案的龙头企业而言，AI更多是增强逻辑；后续电商大促将至，按过往季节性经营将迎来旺季 维持推荐，详见我们此前的报告和点评：