**【国泰】外部趋稳，内寻景气...

**【国泰】外部趋稳，内寻景气——5月十大转债20260506**

展望2026年5月，我们认为科技板块仍是市场核心主线，但内部可能出现高低切换的扩散行情。具体而言，行情可能从交易相对拥挤的海外算力链，向国产算力链、半导体设备与材料等相对滞涨且逻辑顺畅的方向扩散，或转向其他具备强主题催化的新兴方向，如商业航天等。此外，一季报景气验证的锂电产业链和部分化工品，以及具备较高安全边际的顺周期板块，可作为组合中对冲科技波动的配置选择。 转债市场价格与估值已重回高位，建议在控制整体风险的前提下，进行更精细化的结构布局。一方面，聚焦景气赛道，通过高价低溢价策略捕捉弹性，重点关注正股处于高景气行业、转债价格虽高但转股溢价率相对合理的个券；另一方面，挖掘具备条款博弈价值或正股有上涨潜力的低价或双低品种，以应对市场潜在波动。 2026年5月的十大转债组合，在聚焦科技主线的基础上，通过布局其他景气细分领域分散风险，并充分考虑转债强赎风险和估值性价比。组合重点聚焦科技、新能源和顺周期三大主线：（1）科技主线，推荐天准、睿创、洁美、航宇转债；（2）新能源主线，推荐宙邦、晶能转债；（3）顺周期主线，推荐星球、东南、万凯、水羊转债。 ‍联系人：国泰海通顾一格