**Nordex26Q1业绩改...

**Nordex26Q1业绩改善显著，重视国产供应链标的**

业绩表现：26Q1销售额约为16亿欧元，同比+10.6%，其中风电机组收入14亿欧，服务收入2亿欧；EBITDA为1.3亿欧元，同比+64.3%，EBITDA利润率为8.2%，同比+2.7pct；EBIT为0.9亿欧元，同比+154.3%，EBIT利润率为5.6%，同比+3.2pct；净利润为0.5亿欧元，同比+577% 生产与装机量： 26Q1Nordex生产1494MW风电机组，同比+24% 26Q1Nordex在14个国家安装了227台风电机组，总装机1155MW，同比+10%。其中，欧洲占比86%，拉丁美洲占比2%，世界其他地区占比12% 订单水平： 截止26Q1末，Nordex累计在手订单170亿欧元，其中风电机组订单105亿欧元（25Q1末82亿欧元），服务订单65亿欧元（25Q1末52亿欧元） 26Q1风电机组新增订单1869MW，对应价值达17亿欧元；订单来自13个国家，涵盖多种风机型号。ASP略有上涨达到910欧/kW（25Q1为870欧/kW），小幅上涨主要受项目规模和区域结构影响 全年指引：26年销售额达82-90亿欧元（25年76亿欧）；EBIDA利润率达8.0-11.0%（25年8.4%） 投资建议：Nordex系欧洲头部陆风整机商，特别在德国、西班牙、波兰等欧洲市场拥有较高市场份额，拿单势头强劲，且后续美国份额有望提升。同时，其拒绝低价竞争、拥抱中国供应链等策略在近一两年成果显著（24年净利润转正、25年利润增长超30倍）。后续预期其对中国供应链绑定持续深化，建议重视振江股份/金雷股份等 风险提示：需求不及预期、竞争加剧等 【中泰电新｜曾彪团队】曾彪/吴鹏17701800142/郭琳15962175627