谷歌：云业务高增验证 AI 需...

谷歌：云业务高增验证 AI 需求兑现，资本开支继续上修。Alphabet 2026Q1 业 绩表现强劲，核心超预期点来自 Google Cloud 高增长（YoY+63%）及盈利 能力同步改善，显示公司 AI 投入正逐步进入收入兑现阶段。公司上调 2026 年资本开支指引至 1800-1900 亿美元，并明确 2027 年仍将显著增加。

❑ Microsoft：Azure高增延续，企业级 AI商业闭环继续强化。Microsoft FY26Q3 继续体现高质量增长，核心亮点仍集中在 Azure、Copilot 和企业级 AI 商业 化闭环的持续强化。从业务结构看，Microsoft 当前增长并非来自单一产品放 量，而是来自 Azure、M365 Copilot、开发工具链和企业软件栈的协同推进， 这使其 AI 变现呈现出更强的体系化特征。

❑ Amazon：AWS 增长加速。AWS 收入 376 亿美元，同比增长 28%，为过 去 15 个季度最快增速。与此同时，公司 TTM operating cash flow 达 1485 亿美元，但 TTM free cash flow 仅 12 亿美元，显示高强度 AI 投入已对自 由现金流形成明显压制。

❑ Meta：广告量价齐升验证主业韧性，全年资本支出指引继续上修。核心广告 业务收入 550.24 亿美元，同比增长 33%，其中应用家族广告展现量同比增 长 19%，平均广告价格同比增长 12%，量价同升特征明确。公司同时预计 2026Q2 收入为 580-610 亿美元，并将全年资本支出指引由 1150-1350 亿 美元上调至 1250-1450 亿美元，主要反映内存等组件成本上升及未来数据中 心容量扩张需求。