存储持续突破新高，仍是AI价值...

存储持续突破新高，仍是AI价值洼地【东吴传媒海外 张良卫团队】

[玫瑰] 我们持续坚定好看存储在AI时代的爆发！！SK海力士股价再次突破新高。高涨原因系五一期间美股科技股板块强势的补涨效应及超预期的一季度财报。

[玫瑰] 财务表现方面，以美元计价，SK海力士2026年第一季度实现营业收入约355.4亿美元，环比增长约60.2%；实现营业利润约254.2亿美元，环比增长约96.2%，单季营业利润率达到72%；实现净利润约272.7亿美元，净利润率达77%。单季营收与利润指标均创历史新高，业绩表现超出彭博一致预期。

[玫瑰] 业绩驱动主要源于人工智能（AI）基础设施建设带来的结构性需求。高带宽内存（HBM）、大容量服务器DRAM及企业级固态硬盘（eSSD）等高毛利产品出货量持续增加，叠加DRAM与NAND闪存合约价格的上涨，共同推升了盈利水位。

#观点重申

[玫瑰]展望后市，随AI技术向智能体（Agentic AI）阶段演进，存储需求广度有望进一步拓展。公司计划增加资本开支，重点投入M15X产线、先进封装产能及EUV设备采购。

[玫瑰]存储容量、带宽均是AI时代的核心瓶颈，AI时代我们坚定看好，存储价值量的占比将持续提升，供需格局持续紧俏。存储股虽已获较大涨幅，但面向AI的广大市场，存储股票的估值仍处低位。

[礼物] 相关标的：

1）SK Hynix (SK海力士) 2）Micron (美光科技) 3）Samsung Electronics (三星电子) 4）Sandisk (闪迪) 5） 两倍做多海力士（7709.HK） 6） 两倍做多闪迪（SNXX） 7） 两倍做多三星电子（7747.HK）

风险提示：云厂资本开支不及预期；下游需求回落。