**地缘扰动+供需偏紧+气候催...

**地缘扰动+供需偏紧+气候催化共振，重视钾肥投资机遇**

地缘扰动推升全球钾肥物流成本，如跨地中海主要航线货运费率六周内增长34%，为国际钾肥价格提供坚实支撑。此外，地缘扰动推动氮肥、磷肥国际价格显著上行，比价效应下钾肥价格具备修复空间（中东冲突以来，截至4月29日，氯化钾巴西/尿素小颗粒阿拉伯湾/磷酸二铵波罗的海分别上涨8%/82%/20%）。 供给端持续偏紧。海外Canpotex公司Q2销售已全部锁定，至6月底无额外现货供应；国内港口库存持续去化，截至4月底，港口库存约206万吨，处于阶段低位，现货供需偏紧格局延续。 需求端气候预期成为重要催化。厄尔尼诺气候临近，或将引发区域性干旱，东南亚油棕等经济作物具备高耗钾属性，抗旱种植需求有望带动钾肥施用强度提升，叠加农化整体种植积极性稳固，行业需求具备持续支撑。 据百川盈孚，4月29日钾肥较前日上涨2元，随着春耕保供接近尾声，在海运成本增加、供给收缩、比价修复及气候催化多重共振下，后续国内外钾肥价格具备持续上行基础，板块核心标的一季报均表现亮眼，业绩高增长有望延续。建议关注亚钾国际（阶段性产能目标700万吨）、东方铁塔（现有产能100万吨，另有100万吨推进）、盐湖股份（现有产能515万吨，“十五五”产能目标1000万吨）。 风险提示：扩产超预期，需求不及预期 中泰化工团队：孙颖、曹惠