**【长江电新】双良节能：淡季...

**【长江电新】双良节能：淡季设备确收较少，经营性现金流持续为正**

事件：双良节能发布2026年一季报，2026Q1公司实现收入13.20亿元，同比下降36%；归母净利-3.94亿元。 1、2026Q1，受光伏行业淡季影响，双良硅片出货量在10GW+。公司经营方式逐步向代工倾斜，代工采用净额法计算导致收入有所降低。利润层面，公司2026Q1亏损在2-3分/W。此外，一季度为传统季节性淡季，公司节能节水设备贡献较少利润。 2、财务数据方面，2026Q1公司经营性现金流持续为正，流入6.7亿元；计提资产减值损失1.1亿，主要为存货跌价。 3、展望后续，光伏业务公司逐步转向代工模式，降低硅料资金占用，可有效降低原材料价格波动影响。双良拥有100GW硅片产能，后续光伏行业修复后盈利弹性较大。设备板块为公司基本盘，充分受益于政策以及产业趋势。此外公司今年电解槽设备确收规模有望达到10亿左右，在手订单预计在15亿+，稳态毛利率预计在20%-30%，有望逐步贡献增量利润。继续重点推荐。