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**【&新科技】看好富创精密：业绩超预期，看好国内最大半导体零部件龙头腾飞**

当前位置富创核心交易两个底部反转 一、第一： 2025年是公司利润最差的一年，主要系前置产能、研发和人才投入2025年集中进入损益表：一、2025年末公司固定资产49e，较22年累计增长35e；二、2025年研发费用2.7e，较2020年7x增长。 2026年，公司国内产能已全部投完，折旧见顶+毛利率见底→新增产能的逐步释放将摊薄固定成本和人工成本。一季度公司收入同比增长37%，＃净利润同比增长362%，毛利率修复到27%，超预期！ 二、第二： 公司估值已消化至当前7.5xPS，对比设备公司普遍12-15xPS仍有修复空间。 先进制程零部件国产化率低，公司成长天花板高 一、先进制程零部件国产化率极低，公司深水区卡位。当前先进制程（≤7nm）核心件国产化率仍低于10%（静电卡盘/高端阀门等国产化率＜1%；射频电源/机械臂等仅1%-5%）。公司是国内少数具备7nm零部件量产能力&进入国际头部设备厂先进制程的企业，且25年来新增匀气盘、静电卡盘、阀门等核心品类专项聚焦先进制程，将直接受益于国内fab在先进逻辑&存储的扩产浪潮。 二、大规模产能前置，固定资产断层领先。公司已在沈阳/南通/北京/新加坡完成产能布局，公司前置完成客户看中的交付能力/平台工艺能力建设，将显著受益于未来扩产景气周期的产能卡位。 三、海外敞口是其稀缺的需求侧壁垒。新加坡工厂已通过海外核心客户认证并实现交付，完全适配IP安全和属地化交付诉求。 当前位置坚定看好！ 财通唐佳/詹小瑁祝您收益长虹