**回升的CPI：从猪价筑底，...

**回升的CPI：从猪价筑底，到猪油共振—物价指南系列2**

2025年10月以来CPI同比转正并震荡上行，虽然经济全面触底回升言之尚早，但2026年CPI在猪价、油价及部分需求边际改善下或优于去年。 传统猪周期约4年一循环，2008年以来已历五轮。本轮猪周期中，产能去化偏慢。但近期油价推高饲料成本、新型疫病及“反内卷”或加速周期探底。 经过量化测算，下半年或迎来新一轮猪周期，猪价涨10%对CPI的影响约0.2pct。 2026年猪油可能共振、并推升CPI，但节奏上或有对冲，且猪周期弹性弱化，CPI回升幅度预计温和。 此次猪油共振属结构性回暖，难改货币政策“适度宽松”总基调，但降准降息概率或回落。 报告详情请见：