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**【上纬新材】2025年报&2026一季报点评**

【上纬新材】2025年报&2026一季报点评：营收稳健增长，智元入主探索消费级具身智能业务 2025年收入同比+20.29%，投资损失导致利润承压 2025年公司实现营业收入17.97亿元，同比+20.29%；归母净利润0.41亿元，同比-53.67%；扣非归母净利润0.33亿元，同比-59.35%。收入增长主要系风电行业整体回暖、市场需求增加带动销量提升；利润端承压主要系研发费用提升，叠加参股公司美佳新材经营下滑确认投资损失0.22亿元，以及对客户TPI单项计提信用减值损失0.11亿元。分产品看，环保高性能耐腐蚀材料/风电叶片用材料/新型复合材料/循环经济材料/转卖及其他收入分别为6.82/8.30/0.85/0.99/1.00亿元，同比分别-1.24%/+38.70%/+0.47%/+259.20%/+9.19%，风电相关业务进展顺利。2026Q1公司实现营业收入4.18亿元，同比+13.23%；归母净利润-0.41亿元，同比转负；扣非归母净利润-0.42亿元，同比转负，利润端承压主要系探索消费级具身智能新业务当期发生研发投入0.38亿元，同时受海运成本上升、部分原材料价格波动及行业竞争影响，部分产品销售毛利同比有所下降。 销售毛利率有所承压，研发投入持续加码 2025年公司销售毛利率为13.60%，同比-2.27pct；销售净利率为2.29%，同比-3.65pct。分产品看，环保高性能耐腐蚀材料/风电叶片用材料/新型复合材料/循环经济材料/转卖及其他销售毛利率分别为21.55%/7.75%/28.02%/3.33%/5.77%，同比分别+2.39/-3.90/-0.41/-4.48/-3.53pct。2025年公司期间费用率为9.14%，同比+1.48pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.21%/3.67%/2.87%/0.39%，同比-0.07/-0.56/+0.84/+1.28pct。 2026Q1公司销售毛利率为12.54%，同比-2.55pct；销售净利率为-9.83%，同比-15.94pct；期间费用率为20.53%，同比+13.61pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.50%/5.91%/10.97%/0.15%，同比+1.05/+2.30/+8.91/+1.34pct。 智元成为第一大股东，积极探索消费级具身智能业务 截至2026Q1末，上海智元恒岳科技合伙企业持股比例达58.62%，成为公司第一大股东。2025年，公司在确保新材料主业稳健发展的前提下，布局消费级具身智能机器人业务，聚焦个人与家庭场景，主打具备全身力控、柔性阻抗控制、多模态交互等核心特性的小尺寸机器人。公司产品研发样机已在2026年CES展亮相，并斩获多个奖项。 2025年公司具身智能业务尚处在开发阶段未能形成收入，相关研发已计入当期损益。公司现阶段已经实现团队组建与样机开发，后续将分三步探索具身智能新业务：一、低调打磨产品；二、谨慎做好应用场景和消费者体验验证；三、在产品成熟验证充分情况下推进产品上市规模量产。