**若羽臣26Q1点评：业绩超...

**若羽臣26Q1点评：业绩超预期，自有品牌延续高增长【东财新消费|美护】**

公司公告：26Q1营收9.95亿/+73.34%，归母净利0.72亿/+164%，扣非归母净利0.67亿/+167%。营收与利润均超此前市场预期。 一、高毛利自有品牌占比持续提升，强化整体盈利水平。公司自有品牌业务毛利率显著高于代运营和品牌管理业务，因此在高毛利业务持续放量的趋势下，尽管26Q1销售费用率上升7.27pct至53.16%，但毛利率提升了10.72pct至64.66%，使得净利率提升了2.49pct。此外，规模效应显现使得管理费用率（1.7%）和研发费用率（0.89%）分别同比下降1.21pct和0.23pct。 二、绽家、斐萃双轮驱动稳定健长，品牌矩阵加速成型。26年1-3月，绽家在抖音渠道GMV分别为0.7/0.5/0.7亿元，斐萃分别为1/0.7/0.8亿元。26Q1绽家抖音GMV合计1.9亿元，同比+39%；斐萃为2.5亿元，同比大增249%。25年斐萃毛利率高达86.96%、若能维持高增将大幅增厚公司利润表现。公司品牌矩阵持续扩容，2025年6月上线的大众保健品牌纽益倍抖音渠道亦表现不俗。纽益倍今年1-3月GMV分别为0.3/0.1/0.2亿元。此外，公司拟收购美国护肤品牌奥伦纳素，切入高端护肤品赛道，打造“海外品牌+全球运营”模式。 基于公司Q1业绩的亮眼表现，我们认为公司26年全年业绩目标（营收同比增长80%+，利润指引4亿）兑现确定性较强，其中代运营业务板块维持稳健，自有品牌将持续高增。后续重点跟踪保健品业务的利润释放节奏及奥伦纳素收购后的市场表现，建议重点关注！