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**【建材】国际复材2026年一季报简评：业绩略超预期，特种布驱动利润率大幅改善**

一季度业绩超预期。Q1公司营收22.1亿元，yoy+18.5%，qoq-1.3%；归母净利润2.7亿元，同比大幅增长413%，环比Q4还原减值数据后基本持平；扣非归母净利润2.1亿元，同比增长375%，环比还原减值后的Q4业绩下降20.8%。非经项目主要是6400万资产处置，其中约5000万为铂金销售。公司已连续两个季度业绩超预期，成长趋势愈发确认。 特种布放量、普通布提价驱动利润率持续改善。我们估算Q1公司实现粗纱25万吨*350元/吨净利，0.88亿元；普通布5000万米*1元/米净利，0.5亿；电子纱1.5万吨纱*1000元/吨净利，0.15亿元；二代布100万米*45元/米，0.45亿元；一代布120万米*5元/米，0.06亿元。我们预计特种布放量与普通布提价是公司一季度业绩主要增量来源。利润率同环比均有显著改善。Q1公司毛利率23.3%，净利率12.8%，扣非净利率9.52%；分别同比+8.4pct，+9.4pct，+7.2pct；环比+1.5pct，+15.0pct，+9.2pct。利润率同环比均有显著改善，且净利率改善幅度显著提高。 二代布龙头、T布放量可期。普通布方面公司8.5万吨产线基本达产贡献增量以及降本空间；二代布深度绑定核心客户，供应规模领先；T布通过力森诺科（全球IC载板用CCL龙头）验证，放量可期；一代布池窑法扩产稳步推进，扩量节奏或快于预期。 欢迎交流：任杰19512256636/宋涛/郝子禹17321138296/傅浩玮